早在6月7日的时候，美利坚第五大投行贝尔斯登就宣布，旗下两只对冲基金停止赎回。
惊恐、疑惑的投资者很快发现，贝尔斯登的这两只基金持有大量与次贷有关的证券。
对于旗下两只对冲基金停止赎回的举动，贝尔斯登发言人还表示，这是保护投资者的行为，因为该资产实际价值要比其目前市场定价要高。
“我们认为基金的投资组合不错，可以熬到市场恢复正常的时候，我们认为停止赎回有利于最好地保护投资者的长期利益。”
而在这之前，管理30亿美元哈佛大学资产的对冲基金Sowood Capital因持有次贷业务，其资产价值在短短一个月内缩水了近一半。
不过直到这个时候，华尔街对即将到来的风暴依然毫不知情……
对于摩根士丹利的“坚持”，黑天鹅基金并没有进行过多的解释，而是告诉他们，这只是一次善意的通知，或许他们可以再等待一些时日后确认这笔债券的结算价格。
这一批CDS所涉及的价值达到了50亿美元，而根据黑天鹅基金的模型计算，目前摩根士丹利需要支付给黑天鹅基金15亿美元，当然，摩根士丹利依然能够继续僵持下去，但下一次通知他们的时候，恐怕这一笔CDS债券，他们需要支付的款项，可能会超过20亿美元，甚至是30亿美元了……
在接下来的两周时间里，公开交易的3B级次级抵押贷款债券指数下跌了将近20%……
在费伦·奥尼尔给巴伦打来这个电话前的一周，黑天鹅基金就已经正式的通知了摩根士丹利——他们在半年多以前曾经出售给黑天鹅基金的信用违约掉期产品（CDS）已经转为对黑天鹅基金有利的情况。
现在还只是“前戏”而已。
就在7月份来到的时候，在暗地里吗，某些转变正在来临。
一直到他们意识到单凭自己无法去解决的时候，才有可能去上报这些损失。
高盛的态度也表明了，现在已经来到了市场反转的时刻，反应最快的高盛，已经准备转换车道——他们所管理的全球阿尔法基金，在次级贷款上出现了巨额亏损，他们已经决定以最快的速度，从押注次级抵押贷款市场转为对赌这个市场……
6月14日，贝尔斯登旗下的那两支对冲基金宣布破产。
就是这么可笑，在贝尔斯腾旗下两家基金破产之后，甚至还有许多投行并没有真正的意识到其中的危险。
第二天，高盛集团也联系了黑天鹅基金，他们的态度则更为爽快，高盛希望同费伦·奥尼尔谈一下解决他们之间对赌协议的事情，并且高盛表示，希望能够购买黑天鹅基金手中的一些做空筹码——他们知道，目前市场上持有这种筹码最多的，就是黑天鹅基金，这个之前默默无闻的“小基金公司”。
“根据我们的模型计算，这些CDS债券并没有令你们赚到那么多的收益，最多只有不到2亿美元而已……”
现在的情况，就像是美利坚的金融体系长出来了一个脓包，但依然没有人发现这個事实，只认为身体的疼痛是偶尔出现，一直到脓包被戳破，无法隐藏的时候，才会令人正视这无可挽回的恶化……
一直到这个时候，在投资者的眼中，房地产市场上的“波动”所影响的，也不过是同次级贷款发放相关的公司，而其他那些行业，依然是欣欣向荣，股价不断的攀升之中。